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中美前20上市半導(dǎo)體公司對(duì)比
來(lái)源｜價(jià)值線
作者｜木一 邊江 金科
2019年四季度以來(lái)，A股科技股持續(xù)上漲，半導(dǎo)體公司消費(fèi)電子公司成為“牛神”，出現(xiàn)一批像無(wú)錫卓勝微半年漲十倍的大牛股，也有通過(guò)“蛇吞象”式外延擴(kuò)張迅速成為千億市值的公司。A股半導(dǎo)體板塊領(lǐng)頭羊韋爾股份（603501）半年暴漲逾4倍，市值一度超過(guò)擁有33年歷史，全球頂尖微控制芯片制造商意法半導(dǎo)體。
有投資人驚問(wèn)，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)暴發(fā)了世界級(jí)技術(shù)革命嗎？
當(dāng)然不是，真實(shí)原因是，中國(guó)半導(dǎo)體的總需求在成倍增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)替代化將從目前的15%，向未來(lái)的70%邁進(jìn)。
本期價(jià)值線獨(dú)家數(shù)據(jù)，聚焦半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，通過(guò)多角度揭開(kāi)該行業(yè)中美前二十領(lǐng)先公司的貨色，看看差距有多大，未來(lái)投資價(jià)值有多大。
一、半導(dǎo)體超原油成中國(guó)第一大進(jìn)口品，絕大多數(shù)半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化不足10%
人們都知道，中國(guó)是原油進(jìn)口大國(guó)。但人們可能不知道，中國(guó)還是半導(dǎo)體相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口大國(guó)。而且，從2015年起，半導(dǎo)體超過(guò)原油成為第一大進(jìn)口品。
資料來(lái)源：價(jià)值線研究院
過(guò)去二十年，中國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)需求規(guī)?？焖侔l(fā)展，2000年中國(guó)的半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模僅占全球7.2%，今年占全球市場(chǎng)比例將提升至46%。市場(chǎng)占比二十年增長(zhǎng)近6倍。
資料來(lái)源：價(jià)值線研究院
在剛剛過(guò)去的2019年，全球半導(dǎo)體行業(yè)銷(xiāo)售額出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但中國(guó)，全年銷(xiāo)售額依舊達(dá)到了7562億元，實(shí)現(xiàn)了15.77%的兩位數(shù)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)了逆風(fēng)飛揚(yáng)。
但是，中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)這么大的市場(chǎng)，目前國(guó)產(chǎn)化僅僅占到了15%左右。
正是看到這巨大的反差，中國(guó)國(guó)家規(guī)劃中明確提出，未來(lái)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化程度將提高至70%以上，相比目前至少提高4倍。為了幫助企業(yè)有效提升技術(shù)水平，國(guó)家成立了數(shù)千億元的集成電路大基金，入股不同細(xì)分行業(yè)的優(yōu)秀公司。
資料來(lái)源：價(jià)值線研究院
形勢(shì)逼人！
一方面，中國(guó)需求占全球比重持續(xù)上升；另一方面，中國(guó)希望國(guó)產(chǎn)化比重?cái)?shù)倍提升。
于是，A股的半導(dǎo)體上市公司和擬上市公司沸騰了，龍?jiān)陲w，魚(yú)在飛，蝦在飛，豬也開(kāi)始飛了……
二、比規(guī)模：中國(guó)企業(yè)太小了，只有美國(guó)十分之一
根據(jù)價(jià)值線研究員統(tǒng)計(jì)，截至2020年一季度末，美股上市半導(dǎo)體共93家，市值共106445.53億元，A股半導(dǎo)體上市企業(yè)共51家，市值共11300.54億元。
按總市值TOP20看，美股TOP20公司市值共95881億元，A股TOP20市值共9216億元。
不難發(fā)現(xiàn)，目前A股半導(dǎo)體公司規(guī)模太小了，僅為美股的十分之一。
目前美股市值最大的公司為臺(tái)積電，市值高達(dá)17349億元，超過(guò)了A股市值第一的韋爾股份近12倍。美股超千億市值公司多達(dá)19家，A股只有兩家。
數(shù)據(jù)來(lái)源：價(jià)值線研究院 ifind
三、比估值：中國(guó)企業(yè)太貴了，比美國(guó)貴12倍
如果比較估值，A股半導(dǎo)體企業(yè)的市盈率比美股高出太多。
截止一季度，A股總市值排名TOP20公司平均市盈率為438.36，而美股總市值排名TOP20公司平均市盈率為33.03，A股比美股貴了12倍。即便從市銷(xiāo)率的角度，A股也是美股的3倍多。
美股市值TOP20公司中，僅有1家市盈率超過(guò)100倍，為芯片巨頭AMD，A股市值TOP20公司中，有11家企業(yè)市盈率均超過(guò)了100倍，韋爾股份的滾動(dòng)市盈率一度高達(dá)5000多倍（最新的年報(bào)和一季報(bào)數(shù)據(jù)更新后，其滾動(dòng)市盈率大幅下降，但還有168倍），通富微電的市盈率也超過(guò)了1000倍。
數(shù)據(jù)來(lái)源：價(jià)值線研究院 ifind
四、細(xì)分領(lǐng)域分布：美股高端IDM、設(shè)計(jì)為王，A股中低端設(shè)計(jì)為主
半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈很復(fù)雜，設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)、設(shè)備、材料、EDA、IP，直至芯片成品……每一個(gè)環(huán)節(jié)都需要非常專(zhuān)業(yè)的知識(shí)。
（半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈條）
從細(xì)分領(lǐng)域?qū)Ρ瓤煽闯?，A股公司主要集中在設(shè)計(jì)和封裝測(cè)試領(lǐng)域，設(shè)備和生產(chǎn)制造領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)鳳毛麟角。
在占比最大的設(shè)計(jì)行業(yè)，中國(guó)對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品也相對(duì)低端，主要涉及中低端的儲(chǔ)存芯片，指紋識(shí)別芯片、低端模電路等。封測(cè)企業(yè)更屬于偏勞動(dòng)密集型的低附加值產(chǎn)業(yè)。
而美股市值前20 的半導(dǎo)體上市公司，主要集中在具有全產(chǎn)業(yè)鏈能力的IDM（垂直整合制造）企業(yè)和設(shè)計(jì)企業(yè)，且多占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈各領(lǐng)域前沿高地，以對(duì)應(yīng)CPU、GPU、APU、FPGA等中高端產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、制造、銷(xiāo)售為主。設(shè)備類(lèi)企業(yè)也多是全球各領(lǐng)域的王者，比如全球最領(lǐng)先的半導(dǎo)體光刻系統(tǒng)供應(yīng)商阿斯麥。
數(shù)據(jù)來(lái)源：價(jià)值線研究院
這種差距也間接體現(xiàn)毛利率水平上，美股總市值TOP20的毛利率平均值約為52.68%，而A股總市值TOP20的毛利率平均值約34.30%，從事封測(cè)行業(yè)的幾家上市公司的毛利率平均值只有17.88%。
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五、比研發(fā)投入：研發(fā)營(yíng)收比，A股僅為美股一半
半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)有一個(gè)很有名的定律——摩爾定律，是由英特爾創(chuàng)始人戈登·摩爾提出來(lái)的。即集成電路上可容納的元器件的數(shù)量每隔18至24個(gè)月就會(huì)增加一倍，性能也將提升一倍。
由于半導(dǎo)體領(lǐng)域一直都保持著較高的技術(shù)迭代速度，半導(dǎo)體企業(yè)要想在行業(yè)內(nèi)一直保持競(jìng)爭(zhēng)力，必須大筆投入研發(fā)資金。
價(jià)值線研究員統(tǒng)計(jì)了A股、美股研發(fā)營(yíng)收比TOP20半導(dǎo)體企業(yè)， A股、美股研發(fā)營(yíng)收比均值為38.11%（美）vs19.85%（中），近乎一倍。
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六、產(chǎn)業(yè)展望：盛宴已現(xiàn)泡沫，尋找“貴得有理”的公司
國(guó)家政策、中美貿(mào)易摩擦、國(guó)家大基金等多因素的共同刺激，推動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展，A股半導(dǎo)體相關(guān)公司在資本市場(chǎng)日漸閃亮，各路資金爭(zhēng)相追捧。
但從中美公司規(guī)模、估值、細(xì)分領(lǐng)域分布和研發(fā)投入四大維度比拼后發(fā)現(xiàn)，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍處于初期階段。
1、規(guī)模：中國(guó)A股公司太小，只有美股的1/10；
2、估值：中國(guó)A股公司太貴，平均市盈率比美股高了12倍；
3：細(xì)分層次分布：美股高端IDM、設(shè)計(jì)為王，A股中低端設(shè)計(jì)為主；
4：研發(fā)投入：A股研發(fā)應(yīng)收比僅為美股一半。
摩爾定律是電子信息技術(shù)發(fā)展的指路明燈。這一定律不僅揭示了電子信息技術(shù)進(jìn)步的速度，還揭示了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)律——技術(shù)迭代會(huì)越來(lái)越快，市場(chǎng)永遠(yuǎn)鼓勵(lì)領(lǐng)跑者，淘汰落后者。
當(dāng)下，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體公司無(wú)疑面臨整個(gè)產(chǎn)業(yè)空間擴(kuò)容數(shù)倍的大機(jī)遇，但半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)快速迭代的技術(shù)背后，是行業(yè)巨頭們?yōu)榱吮３诸I(lǐng)先，持續(xù)的研發(fā)投入和巨額的固定資產(chǎn)投資，尤以制造領(lǐng)域?yàn)樯酢?nbsp;
臺(tái)積電過(guò)去5年投資了500億美元用于半導(dǎo)體工藝研發(fā)、生產(chǎn)，三星則計(jì)劃在未來(lái)十年投資1160億美元推動(dòng)其晶圓代工等業(yè)務(wù)的發(fā)展，長(zhǎng)期看這注定是一個(gè)強(qiáng)者愈強(qiáng)的游戲。
中國(guó)大陸的芯片產(chǎn)業(yè)過(guò)去幾十年一直處于追趕狀態(tài)：當(dāng)中芯國(guó)際開(kāi)始做14nm的時(shí)候，臺(tái)積電已經(jīng)量產(chǎn)7nm；當(dāng)中芯國(guó)際開(kāi)始研發(fā)7nm技術(shù)的時(shí)候，臺(tái)積電的5nm已經(jīng)試產(chǎn)……目前看來(lái)，彎道超車(chē)的契機(jī)仍未出現(xiàn)。
越來(lái)越多的投資者看到，在國(guó)家政策鼓勵(lì)、大基金扶持、科創(chuàng)板助力等眾多因素推動(dòng)下，中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)正在狂飆突進(jìn)，加速發(fā)展，無(wú)數(shù)的投資人和半導(dǎo)體公司正在成為“追夢(mèng)人”。
也有一部分投資者擔(dān)憂，當(dāng)前貴的離譜的半導(dǎo)體行業(yè)，是否正在復(fù)制當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，絕大多數(shù)公司未來(lái)將面臨巨大的挑戰(zhàn)。
當(dāng)下，半導(dǎo)體行業(yè)的第一波瘋狂上漲已經(jīng)過(guò)去，作為投資者現(xiàn)在不應(yīng)追高亂搶?zhuān)鴳?yīng)該靜下心來(lái)認(rèn)真學(xué)習(xí)，對(duì)照中美前20名半導(dǎo)體公司的差距，尋找那些“貴得有理“的公司，只有這樣，才能伴隨中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)一同成長(zhǎng)。
當(dāng)潮水退去時(shí),你才知道到底誰(shuí)在裸泳!
附表：
鏈接：長(zhǎng)三角芯片戰(zhàn)爭(zhēng)
以下文章來(lái)源于B座12樓 ，作者何言
導(dǎo)語(yǔ)：這是最難走的路，也是最不容易出成績(jī)的路，卻又是最應(yīng)該堅(jiān)持的路。
01
中國(guó)芯片，一半在長(zhǎng)三角。
2018年，長(zhǎng)三角地區(qū)的集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模占全國(guó)50%以上，IC設(shè)計(jì)、封測(cè)和晶圓制造分別在全國(guó)的產(chǎn)業(yè)占比達(dá)到32.6%、超60%、53.35%。
其中，上海集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到了1450億元，占全國(guó)總比五分之一；
2018長(zhǎng)三角集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模概況（cr：阿里研究院）
江蘇則擁有第二的無(wú)錫（1014億元）、第七的蘇州、第十的南通，以及雖在第十五但增速迅猛的南京；全省2019年芯片產(chǎn)量高達(dá)516.3億塊，遙遙領(lǐng)先其他省份。而浙江僅有杭州一城上榜，且僅列第十一位。
但在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里，浙江在集成電路領(lǐng)域曾是全國(guó)老二，僅次于江蘇。
中國(guó)第一次走入芯片發(fā)展史是在轟轟烈烈的“一五計(jì)劃”前后，蘇聯(lián)向中國(guó)轉(zhuǎn)讓了1100套工業(yè)企業(yè)及其他建設(shè)項(xiàng)目的資料。中國(guó)的半導(dǎo)體技術(shù)和工業(yè)體系也由此建立起來(lái)。
1958年起，上海元件五廠、上海電子管廠和上海無(wú)線電十四廠等先后成立。浙江和江蘇也建立起一批半導(dǎo)體企業(yè)。
上海的半導(dǎo)體工業(yè)在當(dāng)時(shí)處于全國(guó)前列。1968年，上海又組建無(wú)線電十九廠，與北京的東光電工廠并駕齊驅(qū)，并稱(chēng)中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)中的“南北兩霸”。
但是，在整體落后的大環(huán)境下，長(zhǎng)三角之間芯片產(chǎn)業(yè)的差距，亦如初生稚嫩的青青草色，高度差近乎渺然不計(jì)。半導(dǎo)體學(xué)界靈魂人物王守武以一句話概括了當(dāng)時(shí)中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)的家底：“全國(guó)共有600多家半導(dǎo)體生產(chǎn)工廠，但一年生產(chǎn)的集成電路總量，只等于日本一家大型工廠月產(chǎn)量的十分之一?！?nbsp;
02
1980年，無(wú)錫江南無(wú)線電器材廠宣布從日本東芝公司引進(jìn)彩色和黑白電視機(jī)集成電路5微米全套生產(chǎn)線。這是我國(guó)第一次從國(guó)外引進(jìn)集成電路技術(shù)。
八十年代熊貓、金星等黑白電視多使用742廠芯片
742廠的技術(shù)引進(jìn)是一道亮光，然而，當(dāng)時(shí)中國(guó)整體的芯片產(chǎn)業(yè)大幕卻陷入黯淡。
改革開(kāi)放后，市場(chǎng)化的國(guó)有企業(yè)改革浪潮下，芯片企業(yè)也不得不自負(fù)盈虧。但芯片本就投入大、周期長(zhǎng)，失去“輸血”的工廠為了在短期內(nèi)獲得效益，大量購(gòu)買(mǎi)國(guó)外的技術(shù)和生產(chǎn)線，自主研發(fā)的電子工業(yè)思路逐漸被購(gòu)買(mǎi)引進(jìn)所替代。
1986年，我國(guó)集成電路產(chǎn)量出現(xiàn)急劇下滑。電子工業(yè)部在廈門(mén)召開(kāi)集成電路發(fā)展戰(zhàn)略研討會(huì)，提出了“七五”（1986-1990年）期間的“531”發(fā)展戰(zhàn)略，并決定在上海和北京建設(shè)兩個(gè)微電子基地。
1988-1995年，上海先后成立上海貝嶺、上海飛利浦、上海松下等半導(dǎo)體公司。1998年，上海貝嶺在上交所上市，成為中國(guó)集成電路行業(yè)的首家上市企業(yè)。
隨著國(guó)家對(duì)集成電路產(chǎn)業(yè)的日益重視，更大規(guī)模的“908工程”（1990年）和“909工程”（1995年）也開(kāi)啟了。
“908工程”的重點(diǎn)是無(wú)錫華晶，目標(biāo)是突破超大規(guī)模集成電路。然而實(shí)際是：建設(shè)周期太長(zhǎng)，待生產(chǎn)線建成投產(chǎn)時(shí)，技術(shù)水平已落后國(guó)際主流四五代，“投產(chǎn)即落后”。
在一系列曲折探索后，1995年出臺(tái)的“909工程”吸取之前的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，確定了中國(guó)電子工業(yè)有史以來(lái)最大的一筆投資規(guī)模：100億元。1997年，上海華虹與日本電氣（NEC）合資組建華虹NEC，不到兩年時(shí)間就建成并投片64MB的DRAM，“抓住了半導(dǎo)體高潮的尾巴”，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)盈利。
相比在“三大戰(zhàn)疫”中備受寵愛(ài)的無(wú)錫、上海，默默有些冷清的浙江，卻迎來(lái)了自己在芯片產(chǎn)業(yè)最燦爛的時(shí)代。
已故中科院院士、原浙江大學(xué)副校長(zhǎng)闕端麟教授從上世紀(jì)50年代在國(guó)內(nèi)率先開(kāi)展硅烷法提純硅的研究，隨后學(xué)生們也開(kāi)枝散葉，從單晶硅材料的生產(chǎn)到拋光片/外延片的加工，形成了一個(gè)圍繞半導(dǎo)體材料的企業(yè)集群。
1988年，871廠紹興分廠改名為華越微電子有限公司，建起了規(guī)模化、現(xiàn)代化的集成電路 IDM 模式，產(chǎn)量曾多年位居全國(guó)第二，并為浙江培養(yǎng)了大量的集成電路生產(chǎn)人才：士蘭微、光大芯業(yè)微電子等一批企業(yè)領(lǐng)軍者都曾在華越微工作過(guò)，堪稱(chēng)浙江集成電路生產(chǎn)的“黃埔軍?！?。
學(xué)術(shù)、產(chǎn)業(yè)、人才的合力下，較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，浙江的集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模緊鄰江蘇之后，位列全國(guó)第二位。
03
2000年末，一場(chǎng)席卷全球的半導(dǎo)體蕭條期，把整個(gè)行業(yè)“砸鍋賣(mài)鐵”好不容易砸出來(lái)的信心幾乎毀于一旦。舉國(guó)之力組織的三大戰(zhàn)役，最終只留下一座與預(yù)期偏差不小的上海華虹。
然而雨雪過(guò)后，焉知不是藏著東風(fēng)？
一場(chǎng)蕭條帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，和西雁東飛的人才回潮，使得內(nèi)地一直求而不得的技術(shù)和人才悉數(shù)到位，迎來(lái)了快速發(fā)展的“黃金年代”。
張汝京 圖：鎂客網(wǎng)
這其中，世界級(jí)芯片專(zhuān)家張汝京2000年創(chuàng)立中芯國(guó)際，釘下了上海乃至中國(guó)造芯史上的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
彼時(shí)的中國(guó)，幾乎沒(méi)有人知道三星越虧越投的“反周期大法”，對(duì)上海華虹一片指責(zé)；張汝京卻深諳“不景氣時(shí)蓋廠最好”。
3年時(shí)間，中芯就建立起4條8英寸生產(chǎn)線和1條12英寸生產(chǎn)線，到2005年就已成為全球第三的晶圓代工廠。這樣的速度，全世界獨(dú)此一家。
在中芯國(guó)際落成后，與臺(tái)灣合資的宏力半導(dǎo)體、世界芯片代工冠軍臺(tái)積電也紛紛落戶上海松江。短短兩三年時(shí)間，到2003年上半年，上海已擁有芯片代工企業(yè)11家，已建和在建的生產(chǎn)線18條，其中10條為8英寸生產(chǎn)線，占全國(guó)70％以上。江蘇的蘇州、無(wú)錫，也緊緊抓住了這一波外資和人才的浪潮。
2013年，我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到405億美元，占全球比重已經(jīng)達(dá)到13.3%。然而，外資與民營(yíng)企業(yè)的“兩條腿”走路雖然能夠支撐起一個(gè)龐大的產(chǎn)業(yè)鏈，卻難以實(shí)現(xiàn)尖端技術(shù)的自有。
時(shí)代的脈搏，需要有人高瞻遠(yuǎn)矚。當(dāng)2018年美國(guó)發(fā)起槍響，我們應(yīng)該慶幸，在2013年有十幾位院士聯(lián)合上書(shū)，要求國(guó)家重新?lián)炱饘?duì)半導(dǎo)體的支持。
圖源：觀察者網(wǎng)
2014年9月，被稱(chēng)為“大基金”的國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金掛牌成立，規(guī)模上千億。無(wú)錫長(zhǎng)電成為“大基金”的支持企業(yè)之一，在2015年蛇吞象收購(gòu)星科金朋，成為全球第三大芯片封測(cè)巨頭。
之前坐看省內(nèi)“賽馬”的南京也突然發(fā)力，在2015年引入臺(tái)積電12英寸晶圓廠，2018年工廠建成投產(chǎn)。臺(tái)積電的到來(lái)，吸引新思科技、ARM等越來(lái)越多的產(chǎn)業(yè)鏈公司落戶，短短幾年時(shí)間，南京已經(jīng)形成了一個(gè)芯片半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)集群，江蘇的集成電路實(shí)力更如猛虎添翼。
在上海和江蘇你追我趕之時(shí)，這一時(shí)期的浙江顯得有些“佛系”。從世紀(jì)初的全國(guó)第二，到17年的全國(guó)第五，后邊還跟著湖北、安徽、福建、四川、重慶等一群“死磕”芯片的對(duì)手。
在2000-2017的漫長(zhǎng)時(shí)間里，除了寧波在承接上海半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的外溢上較為主動(dòng)，整個(gè)浙江的芯片產(chǎn)業(yè)幾乎完全靠民營(yíng)企業(yè)自力更生。
從1999年阿里巴巴的成立，整個(gè)新世紀(jì)，杭州得益于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展“蒙眼狂奔”。而當(dāng)2018年互聯(lián)網(wǎng)金融集體爆雷，中興通訊芯片危機(jī)事件傳來(lái)，硬科技公司的意義才凸顯出來(lái)。
知名財(cái)經(jīng)自媒體“飯統(tǒng)戴老板”曾在《中國(guó)芯酸往事》中評(píng)述：“近年來(lái)，關(guān)于‘上海為什么失去互聯(lián)網(wǎng)’這一話題的討論甚囂塵上。除了網(wǎng)友總結(jié)的種種原因之外，還有一個(gè)不為人知的原因：上海在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展最快的2000年之后，傾盡資源支持集成電路，把張江高科里塞滿了各類(lèi)芯片設(shè)計(jì)、制造、服務(wù)公司，曾經(jīng)產(chǎn)值占全國(guó)一半。而這條路，無(wú)疑是最難走的路，也是最不容易出成績(jī)的路，卻又是最應(yīng)該堅(jiān)持的路。”
來(lái)源：2020-05-16 價(jià)值線/木一 邊江 金科
文章關(guān)鍵詞： 中美上市半導(dǎo)體公司
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